2021年2月25日，品牌特卖电商唯品会披露了其未经审计的2020年第四季度财务报告。财报数据显示，唯品会第四季度净营收达358亿元。按照通用会计准则，唯品会归属股东净利润为24亿元（约合3.741亿美元），相较于2019年四季度上涨67.7%。按非通用会计准则，唯品会四季度归属股东净利润为26亿元（约合3.948亿美元），同比增长33.4%。至此，唯品会连续实现33个季度盈利。

基于上述数据分析，由于生产存在牛鞭效应、产品存在换季及风格变换、经销商订货会机制等原因，服装行业长期有去库存的需求；能够帮助品牌以最低成本消化库存、回笼资金的渠道将长期存在。 从最大化利润、维持品牌调性的角度而言，品牌希望尽可能最大化销售额（盈利）、减少折扣价出货量（保持价盘维持调性）；但考虑库存和资金周转效率，品牌必须选择合适的尾货清理渠道（促销，或者报废回收）。

国内鞋服整体市场已经进入平稳增长阶段，且处于品牌化的趋势中，结合对供应链效率的判断，我们认为品牌特卖市场存在一定超越鞋服大盘的增长动力，但幅度有限并将趋于稳定：核心动力是品牌货占比提升（正价品牌货和折扣品牌货占比均在提升）；但随着供应链效率的提升（拉式供应链占比上升），折扣清理尾货（off-priceretail）占品牌整体销售的比例应有所下降、并逐步接近稳定状态。

唯品会的商品结构更高端反映在价格带上。2018年以来，唯品会平均客单价大约介于200-300元之间（GMV口径）；而淘宝天猫的服饰品类平均客单价不同月份大约在100-200元区间波动，天猫服饰类各细分品类每月TOP30品牌销售均价分布在50-300元区间比较集中，抖音2021年2月以来每月前1000名服饰品牌的平均客单价主要集中在150元以下。