云游戏与AR/VR等新一代智能硬件结合，可能成为5G时代的第一个杀手级应用。
5G解决了困扰云游戏及AR/VR很多年的网络带宽和延迟问题，3D视觉、语音交互等AI功能也为游戏带来更好的体验。
我们看到电信运营商，互联网公司和硬件企业都在积极布局与探索云游戏的商业模式，云游戏与AR/VR硬件亦会相辅相成。
云游戏：有望成为5G的第一个ToC端杀手级应用
我们认为云游戏（Cloud Gaming）有望进一步推升高品级游戏的可及市场空间，为目前规模已达1379亿的全球游戏市场提供新的增长动力。
从玩家角度而言，云游戏的主要优势包括： 1）低门槛：突破对于设备配置的要求、节省硬件迭代升级成本，例如用手机就可以流畅运行 3A（高质量、高销量、高成本）游戏； 2）多设备同步：目前手游与端游几乎相互隔绝，而云游戏的高同步性使得在各个终端获得“无缝切换”的游戏体验； 3）即时：无需下载、点开即玩，节省本地游戏的打补丁等待，例如 Google Stadia 称《刺客信条：奥德赛》可以在 5 秒内加载，并在任何设备上运行。
云游戏各阶段发展情况
2013-2016 高速网络的缺位为最大瓶颈，导致行业发展缓慢、进入沉寂期。 网络传输速度直接关系到云游戏延迟、同步性体验等核心特点是否能够实现。云游戏对于网络速度要求较高，例如 Stadia 云游戏至少需要 10Mbps、如想体验 4K 60fps 云游戏则推荐 35Mbps网络速率，相当于 3.75MB/s。受限于网络传输性能的瓶颈（时值 3G 网络建设期），对传输速度要求较高的云游戏经历了 4 年沉寂期。
5G 预期升温，2017 年开始进入大厂密集布局的快速发展期。 2017 年至今。伴随 4G 网络建设基本完成、云计算基础设施逐渐完善以及 5G 概念的兴起等，2017-2019 年 Amazon、EA、微软、谷歌纷纷开始布局云游戏，国内厂商阿里云与腾讯亦不甘人后，推出相应的云游戏平台与服务。
5G解决云游戏技术瓶颈，但也带来新挑战
1、5G 解决云游戏网络传输性能上的瓶颈
流式传输高品级游戏时， 需要在不牺牲图像质量的情况下，达到毫秒级的低延迟，才能实现与本地运行的 PC 游或端游类似的体验。
云游戏对于实时性、数据流量、单位区域连接数、QoS 保障均提出了很高的要求。
5G 时代大带宽、低时延、高可靠的特点，为云游戏的普及奠定发展基础。
与端游、主机游戏相比，云游戏仍存在如下不足： 1）延迟问题无法完全消除； 2）信息存储依赖云端，存在游戏账号、存档丢失风险； 3）内容商出于自身利益保护，最新游戏将独家供应、待一段时间后才会共享，云游戏平台可能很难获取热门游戏最新版。
以每秒 3M 网络传输速度粗略估算，一小时的云游戏体验将产生超过 10GB 数据流量。在 5G 商用初期，玩家花费或超过网吧费用，从成本而言吸引力有限。
我们认为，未来云游戏的发展一方面有待 5G 资费下降、另一方面除却国内外互联网大厂外，亦需要关注运营商于云游戏的布局，如中国移动咪咕快游、中国联通沃家云游，若运营商给予合作 App 流量减免优惠、推出定向流量，则有望铸就其竞争优势。
一方面，云游戏对游戏开发商而言，会带来更多的收入来源和更高的单位经济性，从而吸引开发商构建生态、供应优质内容。
另一方面，由于硬件要求下降、网络要求提升，云游戏时代游戏开发者与运营商的产业链地位将有所提升。两者相互合作、各自发挥网络与内容上的优势，将成为不错的选择。
云游戏的市场空间
根据 Statista 数据，全球云游戏市场规模约 9700 万美元，至 2023 年这一数字将增长至4.5 亿美元。
从发展时序而言，我们认为云游戏的普及依赖于 5G 网络建设进度、进一步增量发展依赖于 AR/VR 等新型游戏载体的硬件成熟度。
作为尝鲜应用，云游戏有望于未来一两年进入落地和初步普及阶段，成为最快到来的 to C 端 5G 应用，但其长远深度发展仍需与 5G 通信基础设施建设周期、AR/VR 硬件发展步伐相匹配，广泛普及时点或在未来 3-5 年。
云游戏产业链
► 电脑显卡或受影响：类似于 IaaS 的发展降低了企业本地数据中心的需求，云游戏也会降低个人升级电脑显卡或游戏主机的需求，带来需求结构的变化。目前英伟达数据中心一半以上收入来自云和互联网服务商，游戏也可能发生类似的客户迁徙。但对显卡总需求的影响尚无法确定。
► 原有硬件：用户基础变大、短期内不会明显冲击游戏主机。目前，游戏硬件载体为台式机、笔记本电脑、平板电脑、手机、游戏主机（PS4、Xbox 等）等。5G 云游戏对于硬件配置相应降低，但与游戏 PC、游戏主机的目标群体并不重合，且游戏主机厂商会通过将新游戏独家提供一定时间保护自身利益，因此我们认为短期内云游戏不会明显对游戏主机出货造成冲击。
► 新硬件：云游戏与 AR/VR 设备相辅相成、互相带动。一方面，包括云游戏在内的云AR/VR 是 AR/VR 设备突破现有技术与渗透瓶颈的重要途径；另一方面，AR/VR 硬件基础的扩大，会促使开发者贡献更多优质云游戏内容、亦会构建用户云游戏使用与付费习惯，促进云游戏行业的整体发展普及。
AR/VR：市场显现复苏迹象，5G赋能带动新一波增长
站在当前时点：VR终端占据绝大多数
VR 主机/一体机为目前虚拟（增强）现实硬件的主要载体。 据 IDC 统计，2018 年全球 AR/VR终端出货量约 590 万台，其中绝大多数（92%）为 VR 设备，2019 年 1 季度，这一比例上升至 96%。
我们认为在当前时点： ► VR 已具备一定出货量，技术相对较为成熟。 VR 硬件的显示屏、动作捕捉、交互方式与智能手机时代的延续性较强，硬件技术突破难度相对较小。
► AR 目前则仍然主要以手机为载体。 AR 眼镜作为全新硬件形式，技术突破难度较大，如何达成镜片近眼显示、如何感知交互等问题更加具有挑战，目前仍以手机 AR 为主。
5G时代，云 AR/VR 将成为突破发展瓶颈的关键
目前阻碍 AR/VR普及的关键在于无法取得成本、计算能力、续航、重量之间的平衡，必须有所取舍。 ► 云 AR/VR 的实现形式： 云 AR/VR 必须同时满足超低延迟与超大吞吐量。 5G 时代我们认为云 AR/VR 将以云服务器和边缘服务器为依托，可能的方案包括 1）在云服务器上呈现、2）在远程边缘服务器上呈现、3）在本地边缘设备上呈现。
► 云 AR/VR 的优势： AR/VR 借力 5G 网络实现云端计算，终端的硬件更多承担显示、续航、交互功能，从而达到 1）设备质量减轻； 2）零部件数量减少，成本降低、售价降低； 3）推动硬件形式迭代，无线为主，实现轻量化、长续航与优质体验的共赢。
硬件的普及将吸引更多内容开发者
优质 AR/VR 内容以独特的沉浸感、交互性优势，对消费者具备较强吸引力。
我们看到现象级 AR 手机游戏《Pokemon GO》在上线首月流量飞速增长； 国内腾讯首款 AR 手游《一起来捉妖》在上线5小时内登顶 Appstore 免费榜，打破了国内手游登顶时间的最短纪录。
根据映维网数据，全球主要平台中，Steam、Oculus 引领行业内容增长。 2019 年 5 月，Steam 平台 AR/VR内容数量已达 3294。 但目前高质量、精良制作的 AR/VR 内容较少。
1）我们认为伴随云端处理的进一步发展，开发者在进行开发时可以突破对于硬件设备处理能力的限制，行业整体性内容质量的提高值得期待。
2）此外，我们认为硬件的成熟是优质内容数量增长的前提，一款优质 VR 游戏的开发成本达千万级，仅当 VR 终端出货量达到一定水平，内容商才会拥有开发优质 VR 游戏的激励动力。
AR 方面，To B 端工业应用整合更多功能。
我们认为受限于较高的设备与方案价格，以AR 眼镜为载体的 AR 应用目前主要在企业应用，包括远程医疗（需要高可靠性、超低延迟）、高互动性 AR/VR 教育培训、AR 安防（整合翻译、人脸识别等技术）等。
市场规模及相关厂商
据 IDC 估测，2019 年全球 AR/VR 设备出货约 890 万台，其中 850 万台为 VR 设备； 至 2023年，全球 VR 设备出货将达到 3670 万台、AR 设备达到 3190 万台，分别实现 44%/199%年复合增长率。
产业链层面上而言，我国厂商在传感器、显示、镜头、外壳、组装等环节具备一定地位，但在前端芯片及动作捕捉输入设备上仍有替代空间。
编辑：陈颖思
校对：钟志康
本文由5G产业圈编辑整理自中金公司《AI+5G（消费电子篇）》报告，本次分享仅供学习交流，不作商业用途，如有问题，请留言。
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