昨日，A股小幅调整，2023年1月行情随之收官。全体来看，1月A股商场拾级而上，盘面出现普涨格局，价值与生长风格均有亮眼体现。三大股指中，上证指数1月上涨5.39%，创2010年以来最佳局面。深证成指、创业板指月线涨幅分别为8.94%和9.97%。

 

外资无疑是今年1月A股商场最主要的增量资金来源。在当月的16个交易日中，北向资金有15个交易日出现净买入，单月累计净买入额达1412.90亿元，创沪深股通注册以来的最高纪录，也是唯一一次单月净买入额超过1000亿元。

生长风格逐渐占优

1月，职业板块大面积飘红。31个申万一级职业中，仅商贸零售、社会服务职业出现小幅回落，其他29个职业悉数收获上涨。其中，有色金属、计算机、电力设备、汽车职业1月涨幅均超过10%，非银金融、石油石化等职业涨幅超过7%。

在不同时间段内，商场风格出现显着的轮动格局。如1月中旬沪指冲击3200点之际，金融与消费两大权重板块携手发力，贵州茅台、我国平安等蓝筹股大涨，价值风格占有商场干流。接近新年假期，生长风格逐渐占优，以信创为代表的TMT板块涨势杰出，承接了商场人气。新年假期完毕后，ChatGPT概念及相关的人工智能题材全线爆发，汉王科技、赛为智能等均连续涨停，将生长风格再度面向高潮。

从“日历效应”看，跟着1月末上市公司业绩预告发表完毕，2月商场将进入基本面的相对真空期，叠加当下方针和流动性环境相对较好，生长风格与主题性出资机会短期有望连续。

近期商场生长风格体现较好，得益于科技软硬件、医药医疗等职业景气量的相对优势。伴随海外进入通胀压力减弱的窗口期，以及国内增加预期逐渐企稳，部分受益于产业方针支撑的细分生长范畴有望连续杰出体现，中期维度生长风格的结构性行情值得重视。

内资是否接力成下阶段亮点

回忆1月商场资金面，外资继续加仓无疑是推升指数上扬的最大动力。北向资金仅在1月3日小幅净卖出，在1月其他15个交易日悉数出现净买入。到昨日收盘，北向资金单月净买入额达1412.90亿元，创沪深股通注册以来的最高纪录。

不过，在外资大举加码的同时，内资则显着较为犹豫。高风险偏好的融资资金出现小幅流出，1月30日沪深两市融资余额报14391.92亿元，较去年年末的14445.11亿元出现下降；公募基金发行也较为缓慢，1月新建立基金数量仅为59只，发行比例402.80亿份，两项数据均只有2022年同期的约三分之一。

展望后市，尽管外资做多我国的长期趋势不变，但短期能否连续如此大规模的流入仍有待观察。中金公司表明，从历史经验看，更为继续的海外资金流入需要以我国经济基本面改善为前提。因而，往前看，假如未来我国经济增加和盈利修正在二季度后能够继续实现，那么商场在海外资金继续流入下有望实现更大起伏上涨，否则可能转入震动和结构性行情。

在此背景下，“内资能否形成接力”成为下阶段的重要亮点。招商证券表明，1月商场反弹主要由外资主导，内资相对谨慎。而节后在业绩真空期、经济复苏预期强化提振下，内资有望愈加活跃。商场风格也有望从外资主导的大盘风格，转为内资主导、个股出资愈加活跃的中小生长风格。

商场活跃窗口仍在

大都组织以为，我国经济基本面改善是推进商场继续走强的要害因素。

昨日上午，国家统计局发布1月份制造业PMI数据。1月制造业收购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，显示制造业景气水平显着回升。

从国家统计局发布的PMI数据来看，2023年开年我国经济景气显着改善，各职业、各类型企业的生产经营状况均在好转。目前方针仍需蓄力，助力“休养生息”，夯实增加动能，尤其是对消费范畴的支撑或仍需加码。

从财物体现背面的逻辑看，我国经济增加修正预期与美国通胀加息放缓预期依然是决定财物体现的要害变量：一方面，新年长假期间居民出行和线下活动显着修正，提振了商场关于我国在疫情防控方针继续优化后经济修正的信心；另一方面，关于美联储加息节奏放缓的预期仍在继续，且商场现已开端计入年末降息预期。

短期内，我国经济修正与美国加息放缓的预期并不至于反转，一季度商场活跃窗口仍在。但跟着预期充分计入财物价格，后市难免会有重复，未来需亲近重视经济改善斜率及方针预期对财物价格的边沿影响。