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附录F：上市，还是不上市？
这是个问题。
当公司业绩良好时，有许多人希望你的公司上市：投资人、员工、顾问、朋友、家人等等。上市的股票为投资人和员工创造了最大的流动性，通常是最高价格。 公司的律师、银行家和会计师在上市（IPO）和随后的交易中收取巨额费用，朋友和家人为你的公司上市而感到自豪。
在所有这些激励措施的推动下，你可能会感觉到上市会是定局。 但实际情况并非如此！
公开交易的股票确实为公司提供了财务灵活性，但同时它也剥夺了公司运营的灵活性。 在首次公开招股时会产生一系列意想不到的后果，导致你（和公司）的手脚被虚拟的枷锁束缚。
为什么这么说呢？
上市之后，如果公司的股票价值很高，你可以留住优秀的员工，可以收购对公司有价值的公司。如果公司股票价格持续下降，最优秀的人可能会相继离开（因为他们的期权价值将会降低，而他们有能力找到更好的工作）。 同样，收购其他公司的成本会变得更高。这些变化会对你运营公司的能力产生负面影响。因此，你会竭尽全力确保股价不会大幅下跌。这就是问题的根源。
每个季度，你都必须预测下一季度的业绩并披露上一季度的运营情况，每个季度都会有业绩增长计划的压力。 如果公司没有业绩增长的计划，股东会卖出股票。 一旦有了业绩增长计划，达到与超过预期的将会面临更大的压力。 如果业绩没有达到预期，股东也会卖出股票。 这就像仓鼠在轮圈中不停地奔跑，停不下来。
此时，一些卖空者加入进来，他们相信你最终某个时刻会从“仓鼠轮”上滚下来。他们对你的股票做空寸头，突然之间，他们的动机就是向全世界展示你公司所有最糟糕的事情，以便股价立即下跌。有些卖空者是诚实的，而有些则不诚实。那些不诚实的卖空者会到处散布谣言、谎言，或含沙射影。虽然他们是在虚构小说，但对你带来的后果却非常严重。
最后，为了满足美国证券交易委员会（SEC）的报告要求（Sarbanes-Oxley法案），你需要付出非常实际的成本。 这可能每年花费数百万美元的会计和法律费用， 但更昂贵的是管理开销显著提高。
如今，私募市场以高估值提供了大量资本（如Softbank、主权财富基金、Tiger Global、Coatue、GV等）。在选择上市之前，请联系熟识的上市公司CEO，向他们咨询成本与收益的实际情况。
马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）曾经非常想让Facebook永远保持私有，但由于他的许多员工都在行使期权并在二级市场上卖出以创造流动性，因此该公司面临超过500名“股东”的风险。在这个阈值上，美国证券交易委员会要求公司拥有公开交易的股票。为了不触犯法律，Facebook进行了上市。
看过这个例子后，Palantir与一家二级基金合作，为其员工提供流动性，以免触发500多名股东的限制。
你周围所有的声音（特别是来自机构风险投资人的声音）都是希望你上市。与其屈服于这些声音，不如保持私有。在这个世界上，资本是充裕的。而一旦失去了运营自由，就很难再重新获得。
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