如果从中国科技股股价下挫的背景来看，小米的股价表现还算是稳，但从小米发布的财报来看，小米的价值可能被资本市场所低估了。

小米在2022年3月22日发布了2021年业绩，用一个词来描述，可能是稳健。在全球经济面临诸多挑战之际，小米的表现，极具韧性，实现了营收与利润的稳定增长。去年，小米总收入达人民币3283亿元，同比增长33.5%，经调整净利润220亿，同比增长69.5%。

稳健增长背后是小米模式的韧性和基础的支撑。两年前雷军宣布小米下一个十年的战略是，“手机✖️AIOT”的双引擎，手机与IOT的相互支撑，也是小米模式韧性的源头之一。

事实上，如果仔细拆解小米的财报数据，你会发现，小米模式的韧性和抗压性，都来自于它的“双”，比如手机与IOT的相互支撑，国内市场和国际市场的互联，又比如市场与技术的交互，当下基础和未来布局的渗透，就连手机也是采取“双品牌”策略。

我们不妨从它的数据一一分析：

小米手机业务，去年出货量1.90亿台，市场占有率是14.1%，创历年新高。去年，小米手机的出货量增长了30%，也是世界出货前五的品牌中增速最快的。当然，雷军似乎并没有满足于当下，去年他就给小米制定了一个具有挑战性又并非不可及的目标——用三年时间，超越苹果。

手机业务的稳健增长，也强劲拉升了它的IOT业务。根据数据，小米2021年IOT及生活消费产品，营收850亿，同比增长26.1%。其中，小米电视在去年Q4一个季度就出货420万台，小米已经连续3年稳居国内电视的冠军，去年小米智能空调也出货超过200万台，同比增长超过70%。

目前MIUI全球月活用户是5.1亿。小米AIOT平台连接设备超过4.34亿台，同比增长了33.6%。

最能体现小米手机和AIOT产品相互支撑的一个数据是，目前拥有5件以上链接AIOT平台的用户数是880万，同比增长了40.4%，而小米米家APP的月活跃用户数是6390万，同比增长42.0%。

从业务逻辑来说，小米通过手机带动IOT产品，实现品牌势能和规模效应的双重叠加，这是小米模式的韧性所在。当然，这也意味着，小米必须持续站在品牌高地上，保持稳健的增长，也要保持绝对的规模优势。

小米的商业模式与它的战略，有着超强的稳定性。小米的挑战，既有现实的运营层面的精进，也有面向未来的不确定性的前瞻性布局。现实的运营挑战，就是如何保持其手机的持续畅销，前瞻性的布局，更多的是前沿科技的投入。毕竟小米要做的事情是，科技应用的创新，这需要未来和当下的平衡。

2021年小米的研发支出132亿元，同比增长42.3%。研发投入的增长，远高于小米的营收的增速，也可以看出雷军对小米研发的看重。事实上，从2017年至今，小米在研发的投入复合增长率是43%，小米过去五年的研发投入分别是，32亿、58亿、75亿、93亿。去年小米公司也宣布了，未来五年将预计超过1000亿元投入技术研发中。

在运营层面的精进，也是小米过去一年稳健增长的关键所在。过去两年，小米在产品和渠道上都做了许多的努力，当然，也就有不错的表现。

比如在产品层面，小米手机在2021年站稳了高端市场。小米2021年发布的MIX FOLD和小米12 Pro两款旗舰机上，分别推出了首款自研专业影像芯片澎湃C1和首款自研充电芯片澎湃P1，小米12和小米12 Pro也推出了“万物追焦”算法。技术研发与应用的加持下，小米产品力也在不断提升，也是站稳高端的关键。2021年，小米高端智能手机全球出货量超过2400万台，远超2020年全年的1000万台。按照出货量计算，小米在高端手机市场的占比也从2020年的7%提升到了13%。

产品力提升之外，小米销量的稳健增长也跟它的渠道建设有关。

可以说，小米的产品和渠道建设颇有成效，更为重要的，也是许多人忽视的是，小米在国际化方面的进展：

根据小米披露，3283亿元营收中，来自海外的收入是1636亿，同比增速33.7%，占小米总营收的49.8%。去年小米在14个国家和地区实现了智能手机出货量第一，在62个国家和地区出货量排名前五，在欧洲市场出货量则排名第二。

总的来说，全球经济受疫情冲击之下，小米的表现可圈可点。当然，这毕竟是一份2021年的业绩，小米需要在2022年甚至更久的未来保持这种稳健与韧性。相信小米也并没有满足于去年的成绩，因为它的下一个目标是，超越苹果。