周杰伦代言“爱，就马上行动”的爱玛电动车，终于上市了。

6月15日，爱玛科技（SH:603529）将在上海证券交易所主板上市。至此，爱玛科技将成为继雅迪控股、新日股份、小牛电动之后的第4家上市电动自行车企业品牌。

 

其中，雅迪控股最早上市，于2016年5月登陆港交所；次年4月（2016年4月），新日股份在上交所挂牌；2018年10月，小牛电动在美股（纳斯达克）上市。

早在2012年，爱玛科技就开始备战A股上市。几经波折后，直至2021年5月，证监会才核准了爱玛科技的首发申请。期间，爱玛科技曾遭遇上市终止、专利诉讼等风波。

陷“增收不增利”困境

资料显示，爱玛科技的前身为天津市泰美车业有限公司，成立于1999年9月，2004年步入电动自行车行业，并推出了爱玛电动车。企查查信息显示，整个2020年，国内电动自行车相关企业注册量达到5.16万家，同比增长83%。

爱玛科技在提示风险时表示，近年来，电动自行车行业竞争日趋激烈。爱玛科技称，“如果公司未来在激烈的市场竞争中，不能及时根据市场需求持续推出高性价比的产品，并提供高品质的服务，公司经营业绩可能会受到一定的影响。”

招股书显示，爱玛科技2018年、2019年与2020年的营业收入分别约为89.90亿元、104.24亿元和129.05亿元，归属于母公司股东的净利润分别为3.92亿元、5.10亿元和5.14亿元。

 

以此来看，爱玛科技的营收规模持续保持增长，但净利润增长速度则在2020年出现了大幅下滑，同比2019年仅增加了0.7%。出现相似情况的还有小牛电动。其2020年的营收同比增长18%，但净利润却同比下滑11%。

对此，爱玛科技表示，虽然报告期内公司业绩稳步增长，但如果未来市场行情发生变化，或者有类似新冠肺炎疫情等不可抗力发生，且一段时间内其无法及时、妥善应对，该公司将有可能面临业绩下滑的风险。

截至2021年第一季度末，爱玛科技的资产总额为98.93亿元，负债总额为71.05亿元，归属母公司股东权益为27.82亿元。2021年第一季度，爱玛科技的营收为31.28亿元，净利润为1.53亿元。

在市场竞争中掉队

对比来看，爱玛科技的营收规模要超过新日股份、小牛电动，但和雅迪控股还存在相当的差距。2020年度，雅迪控股的营收为193.60亿元，同比增长61.76%；归属该公司拥有人的净利润为9.57亿元，同比增长85.39%。

 

换句话说，雅迪控股在营收水平、增速，以及净利润规模等方面均远高于爱玛科技。与此同时，爱玛科技在营销投入、研发支出的费用也均低于雅迪控股。这意味着，双方的差距或将进一步扩大。

以研发费用为例，2018年、2019年、2020年，雅迪控股的研发占比（研发费用率）分别为3.08%、3.23%、3.13%，而爱玛科技的研发占比分别为1.67%、1.89%、1.86%，不及爱玛科技，且在2020年出现了下滑。

产品销量方面，雅迪控股2020年共销售1080.33万辆电动两轮车，其中包括557.90万辆电动踏板车和522.万辆电动自行车，同比增长77.3%。而同期，爱玛科技电动自行车销量为389.63万辆。

比上不足，比下也难言超越。2020年，新日股份的营业收入约为50.68亿元，同比增长65.87%；净利润约为1.02亿元，同比增长44.79%。以此来看，新日股份的多项财务指标均保持增长，增速也领先于爱玛科技。

爱玛科技还称，其面临着对经销商的管理风险。截至2020年末，其共有经销商超过2000家。若经销商在日常经营中发生服务质量与经营方式有悖于公司品牌运营宗旨等情况，将会对该公司经营业绩、品牌形象造成不利影响。

正如爱玛科技所言，其多家经销商被指存在着不同程度的问题。根据黑猫投诉等平台的信息，有经销商承诺定金可以退，但在实操过程中往往却遭到拒绝。此外，在面对纠纷时，厂家、售后（经销商）相互推诿的情况也屡有发生。

当前，爱玛科技正在寻求新出路，包括推出子品牌“斯波兹曼”，主攻三四线城市以及乡镇市场。同时，爱玛科技还推出了小帕电动。2020年，小帕电动的营业收入1105.62万元、净亏损783.54万元。

以此来看，爱玛科技正在发力中低端市场。招股书显示，2020年，爱玛电动自行车的平均售价为1287.56元/辆。这也意味着，爱玛科技与“高端”的定位相差越来越远，高端市场的竞争对手也越来越多。

而《2019年中国电动车产业发展白皮书》调研数据显示，相比2017年，2018年消费者对于电动车心理价位在5000元以上及3000-4000元的占比明显上升，同时对2000-3000元及2000元以下的比例明显下降。

这也意味着，爱玛科技未来的路并不好走。