基差说的就是期货价格减去现货价格的那个差。如果期货价格比现货价格高，咱们就叫它升水；反过来，期货价格比现货价格低，那就是贴水。股指期货和股票现货，它们之间有个默契，那就是到了期货交割日，两者的价格得对上，得一样。

一、基差套利的坑

贴水的坑

假设今天一篮子股票的价格是X元，股指期货贴水1元，也就是说期货价格是X-1元。到了交割日，一篮子股票价格变成了Y元，期货价格也应该是Y元。这段时间内，股票现货价格变动是Y-X元，期货价格变动是Y-(X-1)元。如果你多持现货，空持期货，总收益就是Y-X - (Y-(X-1)) = -1元。也就是说，贴水的部分，最终会让你亏损。

分红预期的坑

股指期货基差变动是有规律的，每年3-6月往往深度贴水，这是因为基差里包含了分红预期。有些机构甚至用基差预测当年的分红情况。所以在分红前进行多现货空期货的组合，是没法对冲风险的。分红获得的利润会被贴水带来的额外亏损冲掉。

二、套利策略的坑

提前埋伏空单的坑

提前埋伏一张期货空单听起来不错，但期货合约是要移仓换月的，远月合约本身就存在很大的贴水。所以这种策略并不可行。

裸多期货的坑

裸多期货来吃基差听起来也很诱人，但这是单边敞口，盈亏很难说。因为市场波动大，单边持仓风险很高。

金融市场上聪明人很多，哪会留着稳赚不赔的生意给别人？所以，如果你觉得自己找到了一个天衣无缝的套利策略，那一定要小心。因为你觉得没问题的地方，往往就是最大的问题。

来源：衍生股指君